주주환원 확대가 올해 금융주의 화두가 될 것으로 전망되면서 보험주 역시 주목할 필요가 있다는 진단이 나왔다. 올해 들어 은행주들의 강한 랠리가 이어지고 있지만 보험주 역시 배당확대 여력이 있어 금융섹터 전반이 주주환원을 확대해가는 원년이 될 것이란 분석인 것이다. (자료=NH투자증권 리포트) 25일 정준섭 NH투자증권 애널리스트는 “연초부터 은행주를 중심으로 주주환원 확대 기대감이 크게 형성되고 있다”며 “과도하게 저평가된 주가 개선을 위한 금융지주의 주주환원 확대 노력과 자본시장의 요구가 맞물린 결과”라고 평가했다. 주요 은행주의 주가는 연초 이후 10~28% 수준의 상승을 연출 중이다. 정 애널리스트는 현실적으로 은행주의 지속 가능한 주주환원율 상한은 30~35% 수준으로 일각에서 거론된 주주환원율 50%, RWA(위험가중자산) 성장률 5% 상한은 현실성이 높지 않다고 봤다. 경상 ROE가 현 10% 수준에서 크게 넘어서기 어렵고 유동성 공급이라는 은행의 사회적 역할, 매크로 지표 변동의 RWA 민감도를 고려하면 RWA 증가율 상한은 5% 이상이 되어야 한다는 점, 통상적으로 RWA와 보통주자기자본 방향성이 반대 방향을 보였다는 점 등이 이같은 진단의 근거. 다만 그는 “주주환원율 상한 30~35%도 기존 주주환원율(25~30%)보다는 개선된 것”이라며 “주주환원 기준의 합리화와 주주환원율 확대 측면에서 긍정적”이라고 분석했다. 주요 금융지주 중에서는 상대적으로 자본비율 여유가 있는 KB금융, 신한지주, 하나금융지주가 좀 더 적극적인 주주환원 정책이 가능할 것이라는 게 그의 전망이다. 아울러 그는 은행주가 자본비율 충족시 자율적으로 주주환원을 시행하게 되면, 보험주도 점차 유사한 기준으로 전환될 가능성이 높다는 점을 강조했다. 정 애널리스트는 “IFRS17 전환 과정에서 다수 보험사의 이익과 ROE가 크게 향상될 전망”이라며 “특히 현대해상, DB손해보험 같은 2위권 손해보험사들은 ROE가 15%를 넘어서, 웬만한 은행주보다 높은 ROE 예상된다”고 내다봤다. 이어 그는 “게다가 보험사는 은행과 달리 사회에 대한 유동성 공급 역할도 크지 않다”면서 “ROE 15% 보험사가 K-ICS 요구자본 증가율을 5~8% 수준에서 관리할 수 있다면, 은행주보다 더 큰 폭의 주주환원 여력이 존재한다고 볼 수 있다”고 덧붙였다.

[애널픽] “보험주 배당매력, 은행보다 더 커질 것”

은행주 주주환원율 상한 30~35% 전망
현대해상, DB손보 등 ROE 은행주 넘어설 것

박민선 기자 승인 2023.01.25 08:51 의견 0

주주환원 확대가 올해 금융주의 화두가 될 것으로 전망되면서 보험주 역시 주목할 필요가 있다는 진단이 나왔다. 올해 들어 은행주들의 강한 랠리가 이어지고 있지만 보험주 역시 배당확대 여력이 있어 금융섹터 전반이 주주환원을 확대해가는 원년이 될 것이란 분석인 것이다.

(자료=NH투자증권 리포트)


25일 정준섭 NH투자증권 애널리스트는 “연초부터 은행주를 중심으로 주주환원 확대 기대감이 크게 형성되고 있다”며 “과도하게 저평가된 주가 개선을 위한 금융지주의 주주환원 확대 노력과 자본시장의 요구가 맞물린 결과”라고 평가했다. 주요 은행주의 주가는 연초 이후 10~28% 수준의 상승을 연출 중이다.

정 애널리스트는 현실적으로 은행주의 지속 가능한 주주환원율 상한은 30~35% 수준으로 일각에서 거론된 주주환원율 50%, RWA(위험가중자산) 성장률 5% 상한은 현실성이 높지 않다고 봤다.

경상 ROE가 현 10% 수준에서 크게 넘어서기 어렵고 유동성 공급이라는 은행의 사회적 역할, 매크로 지표 변동의 RWA 민감도를 고려하면 RWA 증가율 상한은 5% 이상이 되어야 한다는 점, 통상적으로 RWA와 보통주자기자본 방향성이 반대 방향을 보였다는 점 등이 이같은 진단의 근거.

다만 그는 “주주환원율 상한 30~35%도 기존 주주환원율(25~30%)보다는 개선된 것”이라며 “주주환원 기준의 합리화와 주주환원율 확대 측면에서 긍정적”이라고 분석했다. 주요 금융지주 중에서는 상대적으로 자본비율 여유가 있는 KB금융, 신한지주, 하나금융지주가 좀 더 적극적인 주주환원 정책이 가능할 것이라는 게 그의 전망이다.

아울러 그는 은행주가 자본비율 충족시 자율적으로 주주환원을 시행하게 되면, 보험주도 점차 유사한 기준으로 전환될 가능성이 높다는 점을 강조했다.

정 애널리스트는 “IFRS17 전환 과정에서 다수 보험사의 이익과 ROE가 크게 향상될 전망”이라며 “특히 현대해상, DB손해보험 같은 2위권 손해보험사들은 ROE가 15%를 넘어서, 웬만한 은행주보다 높은 ROE 예상된다”고 내다봤다.

이어 그는 “게다가 보험사는 은행과 달리 사회에 대한 유동성 공급 역할도 크지 않다”면서 “ROE 15% 보험사가 K-ICS 요구자본 증가율을 5~8% 수준에서 관리할 수 있다면, 은행주보다 더 큰 폭의 주주환원 여력이 존재한다고 볼 수 있다”고 덧붙였다.

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